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Política Monetária

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01/01/2017
Eric Barreto
Partner e Prof. do Insper

Política monetária. A política monetária se refere à atuação do governo sobre a quantidade de moeda de crédito e das taxas de juros. Os instrumentos disponíveis para tal são: 1) Emissões de moeda... A emissão de moeda pode implicar na maior disponibilidade de dinheiro e circulação na economia. Se tal fato se observa, os agentes terão em mãos uma quantidade de dinheiro maior para comprar os bens e serviços que demandam. A elevação do nível de demanda das famílias pressiona a oferta, de forma que esta tem que se elevar para acompanhar o crescimento da demanda. Os empresários, portanto, têm que produzir mais e para isso utilizam a capacidade ociosa da firma, se houver. Uma vez utilizada a capacidade ociosa, caso a demanda ainda não tenha sido alcançada, serão realizados novos investimentos: compra de máquinas, aumento da planta etc. E serão contratados novos trabalhadores. Além disso, a maior oferta de dinheiro ocasionará a queda de seu preço, uma vez que o dinheiro funciona como qualquer outra mercadoria: quanto maior a oferta, menor o preço. Logo haverá a diminuição da taxa de juros. 2) Reservas compulsórias: que são o percentual sobre os depósitos que os bancos comerciais devem reter junto ao Banco Central. De cada depósito que é feito nos bancos comerciais, parte dos recursos é obrigatoriamente retida pelo Banco Central. Esses recursos que ficam com o Bacen são denominados "depósito compulsório". Imaginemos que a taxa de redesconto em um dado momento é de 50%. Imagine que um determinado agente faça um depósito de R$ 1000. Caso não houvesse essa taxa, o banco poderia emprestar para outro agente esses R$ 1000. Mas como a taxa de compulsório é de 50%, R$ 500 serão recolhidos pelo Banco Central. De forma que apenas R$ 500 restarão nos cofres do banco comercial para a realização de novos empréstimos. Assim, a elevação da taxa de compulsório reduz a criação de moeda escritural por parte dos bancos comerciais. 3) Open market: compra e venda de títulos públicos. Caso o Banco Central constate excesso ou falta de meios de pagamento na economia, ele pode lançar mão de mecanismos de mercado aberto, negociando títulos do Tesouro Nacional. Caso haja excesso de liquidez na economia, ele pode lançar esses títulos no mercado com o intuito de reter parte da liquidez em poder dos agentes e dos bancos. Caso ocorra a falta de liquidez, o Bacen pode resgatar esses títulos, o que coloca novamente o dinheiro em circulação na economia. 4) Redescontos: que são empréstimos do Banco Central aos bancos comerciais. O Banco Central atual como banco dos bancos comerciais. O redesconto é uma taxa punitiva cobrada pelo Bacen aos bancos no caso de apresentarem problemas de liquidez e necessitarem de empréstimos junto ao Bacen. Quanto maior o redesconto, maior será a prudência do banco ao realizar suas operações, reduzindo o incentivo a emprestar por parte dos bancos comerciais. 5) Regulamentação sobre crédito e taxa de juros. A taxa de juros pode ser compreendida como "preço do dinheiro". Uma elevação numa taxa de juros, portanto, pode ser interpretada como uma elevação no preço do dinheiro. Essa elevação faz com que os agentes sintam-se desestimulados a pegar empréstimos junto aos bancos, pois o valor final que será pago por estes se eleva, o que acaba por diminuir a demanda da economia. Além disso, a elevação da taxa de juros torna o mercado financeiro mais atrativo, de modo que parte do dinheiro antes em circulação migra para esses mercados. Além disso, o Bacen pode promover linhas de crédito seletivas, de forma a beneficiar grupos de agentes com facilidades de crédito. Um exemplo são os empréstimos consignados em folha de pagamento e alguns programas de financiamento de imóveis, que possuem taxas de juros menores que as praticadas no mercado. Através desses instrumentos o governo, em especial, por meio do Banco Central, controla o volume dos meios de pagamento e consequentemente a liquidez do país. O controle dos meios de pagamento pode ter, pelo menos, duas diferentes funções: a primeira é garantir a estabilidade do nível de preços, a segunda é intervir no nível de atividade da economia. Ou seja, o Bacen pode optar por exercer um papel ativo dentro do sistema econômico. Os meios de pagamento se referem ao volume da oferta de moeda em circulação na economia -- excluídos os montantes mantidos em caixa pelas autoridades monetárias e pelos bancos comerciais -- mais à moeda escritural: depósitos à vista do público nos bancos.

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